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- 来源：中国安防展览网整理
- 2016/9/9 9:48:1755510
研究机构：海通证券分析师：钟奇，魏鑫撰写日期：2016-05-10
投资要点：
模式识别行业。汉王科技成立于1998年，于2010年上市，在OCR文字识别和智能交互领域拥有核心技术和软硬件开发能力。2015年公司营收3.6亿元，同比增长2.8%；
归母净利润482.2万元，同比下降54.7%，主要受研发和市场推广支出影响，其中研发投入5454.5万元同比增9.2%。
2016年一季度营收8800.9万元，同比增长0.4%；归母净利润354.7万元，较上期增加568.3万元，同比增长266.0%。主要由于销售新模式的推进致使销售费用(1314.2万元)同比减少35.5%。
智能交互积淀深厚。1)手写与OCR，汉王是国内早从事OCR研究和产业化的企业，在这一领域拥有近20年的研发经验，包含终端产品和服务应用等业务，目前手写和OCR市场份额分别超过70%和50%。
2)人脸识别，公司于2008年成功研发款嵌入式人脸识别产品，2014年成立子公司汉王智远以重点推进生物特征识别的研发销售，目前公司人脸考勤、人脸门禁等产品已运用于金融、IT、教育、政府等多个行业。3)触控技术，公司电磁感应组件具备高精度、低成本等特征，与自有OCR紧密结合。
细分市场多线推进。基于智能交互技术，公司面向细分应用领域推出了多类别的产品服务；1)个人消费市场，包括电纸书、速录笔、绘画板等产品，并整合云存储等在线服务;
2)企业市场，包括人脸通、e拍仪、文本仪等，满足企业身份认证和无纸化办公需求;3)技术授权，为教育、金融、汽车等行业提供模式识别等技术授权和打包应用方案，其中手写OCR、人脸识别、空气检测净化技术成为公司布局智能汽车的重要砝码。此外，公司于2014年成立子公司汉王蓝天，推出霾表、空气净化器等自主产品，探索空气净化产业。
SaaS服务开放识别能力。2015年10月公司发布“汉王云”SaaS识别业务，开放OCR云识别(文本、名片、票据等)、人脸云识别(人脸特征、表情年龄)、手写云识别(图形、公式、题目等)和语音云识别(多语种、翻译)等四类识别能力。
汉王云API通过提供公有云和私有云两种方案满足不同需求，目前已运用于脉脉(云名片)、求解答(云题目)、APPLOCK(人脸识别)等多款行业应用，助力公司从产品向服务转型，探索盈利空间。
业绩有望实现反转。我们认为，2016年全年，汉王的业绩有望实现反转，实现大幅的增长。主要基于以下判断。1)技术产品化能力的提升。
汉王的智能识别技术处于地位，且公司正在逐步加大技术的产品化程度，智能识别在环境领域的应用就是很好的例子。
2)公司销售模式的优化，推动费用的继续下降。3)股权激励方案的实施，有望激发员工活力，为业绩高增长奠定基础。
4)智能识别的下游需求正在逐步升温，未来一年有望实现在产品需求上得到体现。公司2015年业绩基数较小，我们认为2016年业绩有望实现高速增长。
盈利预测与投资建议。我们认为，汉王科技在智能识别领域拥有的技术优势和完善的产品线布局，股权激励的实施有望激发公司活力，增加盈利驱动。
我们预计公司2016年至2018年的EPS为0.12/0.16/0.21元。参考同行业公司，并考虑到，与可比公司不同，汉王的业绩基本是由人工智能技术产品贡献，标的稀缺性以及技术的高壁垒性应享有一定溢价。
对于汉王估值，我们采用PEG估值方法，汉王未来三年业绩年均复合增速为112%，采用可比公司平均PEG值2.50，得到汉王2016年PE值为280，6个月目标价32.50元/股，覆盖，给予“买入”评级。
主要不确定性：智能识别术产品化不及预期的风险，系统性风险。
欧菲光（002456）：双摄像头、生物识别和汽车电子是新增长点
研究机构：国信证券分析师：程成撰写日期：2016-08-10
产业链切入能力优异，指纹、双摄、汽车电子将依次贡献业绩
公司历*依靠优异的产业切入能力，成功切入电阻式触摸屏、电容式触摸屏、摄像头等快速增长的细分行业，2009-2014年营业收入从3亿增长到195亿，5年复合增速过百。
现阶段公司切入智能汽车和生物识别两个领域，协同公司摄像头、触摸屏业务，公司业绩新增长点已找到。
摄像头业务：双摄像头需求增长，16-17年快速贡献业绩
公司摄像头在技术和体量上都具有优势，2015年出货1.86亿颗，市占8.1%，今年上半年已排名，出货量已大幅超过舜宇、丘钛微。
随着手机双摄、VR设备需求的增加和渗透率提升，预计16-17年成为重要业绩增长来源。
生物识别市场打开，指纹识别行业红利已至，今年即放量
公司拥有国内大的指纹识别模组工厂，在国内指纹识别出货量排名；5月20KK出货量(相当于去年全年)占据当月7成市场，预计今年出货1.6-2亿颗。
同时，公司对虹膜、体感识别也有一定技术储备，未来可能向VR、智能穿戴领域进行拓展。
OLED兴起，触摸屏将受益，外挂式触摸新契机
公司去年触摸屏业务相对艰难，受制于体量较大且来自oncell/incell冲击。公司一方面适应市场环境积极和LG、和辉合作Incell、和群创合作Oncell；
另一方面受益于AMOLED对Sensor嵌入的要求，外挂式触摸可能迎来新契机。考虑到公司film单月产能已达20KK，市占率超30%，未来将即将触底的触摸屏业务带回正轨，继续贡献业绩。
看好公司新战略布局，给予“增持”评级
公司具备较强的产业链切入能力和研发能力，5年营业收入复合增长率过百。现阶段智能手机增速放缓的环境下，公司积极布局双摄像头、生物识别和汽车电子，重新找到业绩增长点，预计今年摄像头业务、指纹识别将继续放量，汽车电子业务拟定增项目预计将顺利进行，成为一下个增长点。
同时，AMOLED和玻璃盖板行业趋势发展，公司触摸屏业务有望受益。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为8.3/14.0/18.1亿元，对应42/25/19倍PE，看好公司新战略布局，给予“增持”评级。
远方光电（300306）：智能检测保持国内生物识别开拓新疆界
研究机构：海通证券分析师：郑宏达，谢春生撰写日期：2016-08-26
公司公布2016年半年报。2016年上半年，公司实现营业收入9822万元，同比增长16.7%；归属上市公司股东净利润3870万元，同比增长39.7%。
智能检测设备稳定增长，保持国内地位。公司上半年智能检测设备销售收入9394万元，同比增长14.98%，光谱仪、电测量仪表和智能制造业务稳步推进。
此外，检测校准服务、颜色及显示检测设备等新产品、新业务发展迅速，检测服务业务上半年收入127万元，较2015年末增长60.7%。报告期内产品毛利率为67.18%，基本保持稳定。
公司提高运营效率，带动净利润大幅增长。报告期内公司加强市场推广、提高运营管理，营业成本3213万元，比去年同期下降500万元，下降18.4%，且环比增长率下降70.72%。
同时公司完善营销和服务体系，销售费用和管理费用分别为1104万元和3695万元，同比下降11.3%和4.9%，使得公司在报告期内实现归母股东扣非后净利润3771万元，同比增长74.8%。
内生和外延战略并举，积极开发检测识别新领域。公司坚持内生和外延两方面发展的战略，一方面，继续加强对原有业务产品的创新升级和新产品开发，满足客户更多需求，保持公司行业地位；
另一方面，随着公司外延战略的实施落地，公司依托检测信息核心技术平台打造检测识别信息产品和服务提供商的战略明确。
积极推进外延发展战略，围绕公司检测识别信息技术领域，寻找更多项目，整合资源。
生物识别产业应用前景较广。公司收购维尔科技切入生物识别人工智能，后者在原理上与公司传统主业相通，都是模式识别、特征匹配，收购完成后公司将整合维尔科技的生物识别技术和下游应用行业的渠道优势，未来在智能安防、金融支付、医疗、体育、智能驾驶和智慧交通等领域都有较广应用。
盈利预测与投资建议。假设维尔科技于17年并表，其17-18年业绩承诺为8000万、9500万元，预计公司16-18年归母净利分别为7633万、1.8亿、2.3亿元，对应EPS为0.32元、0.76元、0.96元。
目前公司股价对应17年EPS约30倍市盈率，相比同类公司估值较低。我们看好公司新业务拓展和收购维尔科技切入生物识别人工智能的布局，参考可比公司估值，认为可给予公司2017年约40倍市盈率，6个月目标价30.4元，给予“买入”评级。
风险提示。收购整合进度低于预期、生物识别应用拓展低于预期。
（文章整理自：证券之星、南方财富网）