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- 来源：中国安防展览网整理
- 2016/9/9 9:48:1755511
研究机构：国联证券分析师：牧原
事件：公司2015年8月10日晚公布2016年半年报，实现营业收入1.42亿元，同比增长72.54%；实现归属于上市公司股东的净利润1353.75万元，同比增长3.07%。公司同时预告，今年1~9月归属于上市公司股东的净利润约为1950万元~2341万元，同比增长0%~20%。
投资要点：业绩符合市场预期
公司上半年度实现营收1.42亿元，同比增长72.54%；归母净利润1353.75万元，同比增长3.07%。业绩位于1~6月业绩预告之净利润增速0%~20%区间内，符合市场预期。报告期内公司收入增长而营业利润有所下滑是因为公司各项目毛利不同，本期主要系公司实施的电子政务信息化等项目中低毛利的硬件产品占比较大，导致整体毛利出现下滑。同时公司公告还披露了2016年1~9月净利润预计变动幅度为0%~20%，全年50%~120%的增长目标预期可以实现。
军工订单增长迅速，军航大单值得期
公司具有全套军工资质，是军航空管主要系统和服务供应商之一，承担的军工任务主要都是直接和军队用户签订相关合同。公司2016年上半年新增军工任务合同额已超过2015年全年，在军民融合国家战略的推动下，预计公司军工订单仍将维持快速增长态势。此外，公司2013年中标的2.38亿“新一代XX管制中心系统”军航空管项目已转入军航“十三五计划”，目前正在启动准备中，按公司空管业务目前40%左右的毛利推算，预计能够在十三五期间为公司带来9000万以上的利润，非常值得期待。
三维测量、人脸识别和虚拟现实新品推出，为业绩增长注入新活力
在三维测量领域，公司2015年定增募投的高精度三维全脸照相机项目已完成原理样机和应用样机的研发，对人脸部细节的深度测量精度达0.1mm，在同类产品中居于水平；同时公司新增的中高精度三维人脸相现已突破关键技术，预期半年内能形成体积小、价格低的产品，2017年初能投入市场。在人脸识别领域，公司规划设计完成人像识别应用产品40多种，首批14中产品已投入开发，预计2016年内或2017年初投入市场。在虚拟现实领域，公司新产品“数字化天象厅”已于上半年实现销售，预计时空飞行器、VR科普教室等其他产品也将于下半年完成开发并投产。
给予“推荐”评级。
预计公司2016-2017年EPS分别为0.21、0.27及0.33元，对应当前股价PE分别为160、124及102倍，我们继续看好公司在低空空域改革下的巨大机会，以及公司在3D人像识别系统以及虚拟现实领域的战略布局，给予“推荐”评级。
风险提示：（1）军工订单落地不达预期；（2）人脸识别、VR等业务发展低于预期。
海能达（002583）：半年报净利润同比增长1694%
研究机构：浙商证券分析师：吴起涤
专网宽带化，给海能达带来千亿美元的市场空间。
目前专网通信还处于数字窄带的阶段，数字窄带的市场空间大约每年为100-150亿美元。公司目前正在大力投入宽带产品的研发，预计年底或者明年就会有宽带产品陆续发布。我们预计宽窄带结合的专网通信市场在未来3-5年规模将达到千亿美元。海能达2015年的营收是24.8亿元，市场竞争力处于梯队。我们认为随着专网宽带化的发展趋势，公司市占率和营收都将大幅提升。
公司持续大规模投入研发，上半年研发费用2.13亿元。
上半年研发费用占主营业务收入的16.9%，公司下一代宽带产品的研发取得突破性进展，宽窄带全融合方案已在5月份举行的北京警用装备展上正式发布和演示，得到专网行业用户的高度关注。预计商用宽带产品将于明年上半年陆续推出，为公司未来快速抢占宽带市场份额奠定了坚实的基础。
完成非公开发行股票，加速下一代产品的研发和布局。
公司于2015年6月推出非公开发行股票预案，并于2016年1月通过证监会审核。2016年8月，公司完成了本次非公开发行股票的全部程序，共募集资金21.09亿元，为公司未来的快速发展提供了强大的资金支持。
员工持股计划提供安全边际。
截至2016年7月1日，公司第二期员工持股计划通过二级市场买入的方式完成股票购买，购买均价为10.443元/股，购买数量25，493，696股，占公司总股本的比例为1.66%。
盈利预测及估值。
公共安全问题凸显，各国势必会加大专网通信的投入，在摩托罗拉解决方案公司业绩逐渐下滑，市场份额减少的局面下，公司有望成为专网通信下一个。公司业绩腾飞在即，投资价值凸显。我们预计海能达2016-2018年EPS分别为0.25元、0.37元、0.57元。维持“买入”评级。
风险提示：海外国家对专网投入不达预期，国内PDT网络建设不达预期
佳都科技（600728）：安防和轨道交通业务快速发展人脸识别等待爆发
公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：边铁城日期：2016-08-12
智能安防业务行业。佳都科技长期深耕智能安防领域，公司提供完善的产品和服务，拥有多年的工程实践经验和多项专业化的业务资质，在智能安防业务上形成了一定的行业先发优势和核心竞争力。
近两年来安防业务营收的年均复合增长率在40%左右，高于行业平均水平。公司建设了广东省级以及多个市级的安防平台。
大平台的优势将提升公司的核心竞争力和业务持续发展的能力。近年来，国内安防需求持续高涨，且伴随着安防行业价值链转换，将给从事智能安防业务的公司带来新的发展机遇。
智能轨道交通业务高速发展。“十三五”期间全国轨道交通建设进程提速，到“十三五”末期全国轨道交通运行里程数将达到6000公里以上，比“十二五”末期增长65%以上。
佳都科技通过内生发展和对外收购华之源信息工程有限公司股权，在智能轨道交通领域实现了地铁、城轨、有轨电车三大轨道交通市场全覆盖和轨道交通四大子领域的业务覆盖，产品线齐全，各项子业务之间协同促进。
公司的轨道交通业务分布在广州、佛山、东莞等全国十五个城市，城市覆盖数量，形成了全国性的城市轨道交通业务分布。
近两年来轨道交通业务保持着103.1%的年均复合增长率，未来有望继续保持高速增长。
人脸识别技术有望突破。佳都科技通过自主研发、联合研发和外部收购云从科技公司股份等形式进行多样化的智能化技术的研发和产业化，其中重点布局的是云从科技公司的人脸识别技术。
云从科技的人脸识别算法具有建模速度快、准确率高、误报率低等优势，识别成功率在99.5%以上，在技术上具有地位。
目前研发的多项产品进入了试点和应用阶段。公司通过将业务实践和先进人脸识别技术进行有机结合，能够极大促进智能安防业务的发展，并在未来迎来业绩新的增长点。
盈利预测与投资评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为34.07亿元、41.73亿元和52.23亿元。
归属于母公司净利润分别为2.08亿元、2.85亿元和3.92亿元，按新股本15.30亿股计算每股收益分别为0.14元、0.19元和0.26元，新股价对应PE分别为66倍、48倍和35倍，覆盖给予“增持”评级。
股价催化剂：安防行业价值链转换；轨道交通建设提速；人脸识别产品的产业化。
风险因素：受政策变化影响行业发展速度不及预期；研发产品的产业化进程受阻。