高清发展持续走热 机构二季度抢筹概念股
时间：2013-04-24 阅读：470
今年是安防高清高速发展的一年，以政府为典型代表，作为高清应用，快速走到行业前端。而随着城市化进程提速，从平安城市到智慧城市，政府投入不断升级，对系统平台的智能化也提出了更高要求；从人与人之间P2P通信扩展到机器与机器之间M2M通信，“通信网互联网物联网”构成智慧城市的基础通信网络，并在通讯网络上叠加城市信息化应用；已经有600多个城市开展数字化、网络化、信息化的智慧城市建设。
银河证券发布研报表示，安防监控行业需求持续景气，业界预计今年行业需求全年增速约为20%-30%。招商证券业表示，坚定看好安防行业，智能化趋势对企业的研发能力提出更高要求，特别是软件门槛的提升；凭借强大的研发实力、规模优势和品牌效应将会强者恒强。
基金二季度频调研安防概念股
据每日经济新闻报道，公开资料显示，进入二季度以来，机构对安防概念股的调研陡然升温，而大华股份、川大智胜等上市公司更是引来基金密集扎堆调研。
大华股份发布的半年报披露，公司在2012年上半年共接待18批次机构的实地调研，其中共有14次机构调研出现在二季度，尤其是5月份机构脚步显得格外密集。公司公布的调研名单显示，华夏基金、易方达基金、华安基金等众多公募基金前往调研，部分基金公司则是反复调研。同时，QFII中的村野资产、Templeton等也在6月初前往调研。调研内容多为安防视频监控发展空间、公司核心竞争力、公司目前产品储备以及未来发展战略等问题。
相比之下，作为国内视频监控厂商，海康威视也得到了基金、券商、QFII等组团调研。
安防概念股大立科技，由于技术以及市场需求空间等因素影响，短期内民用市场尚且难以放量，但军用市场的放量将是公司未来业绩增长的主要驱动力，在上半年也有东吴基金、华安基金等实地调研。
此外，有着同样概念的上市公司，如怡亚通、同洲电子、高德红外等也都有机构调研的身影。
基金二季度大举扫货
调研的同时，公募基金也在择优配置其中的品种，大华股份显然是基金二季度狂扫货的品种之一。
来自同花顺的统计显示，截至6月30日，共有107只基金配置了大华股份，合计持股总量达到了1.4亿股，占上市公司流通股股本的47.24%、公司总股本的1/4。而对比去年年底，基金增持数量6316.94万股。上投摩根和汇添富基金公司旗下各有7只基金配备了大华股份，上投摩根强化回报债基也持有20万股左右。
数据进一步显示，海康威视在二季度末被124只基金持有，半年持股总量近2.1亿股，增持约为1.2647亿股，基金持股数量占到流通股股本比例也达到了38.98%。华夏基金、交银施罗德基金表现得更为热情，旗下多只基金购入该股。
同方股份、怡亚通等安防概念股，也在二季度得到基金小幅增持。怡亚通今年上半年被基金小幅增持600多万股，而同方股份在二季度末被43家基金持有，半年期间被基金增持超7500万股。
业绩增长是主因
2012年开年以来，二级市场上大华股份、海康威视等安防概念个股表现出色。“近期市场仍维持弱势，要找到那些业绩增长稳定，估值相对合理的上市公司并不容易，部分安防概念股显然是可以确定品种。”沪上某基金公司的基金表示。
今年上半年刚刚成立的次新基金，也显示出对安防行业前景的看好。有基金在半年报中表示，“中国走向富裕社会至少是未来五到十年投资主线，我们重视由此生发出来的各种机会。我们重点配置安防、园林装饰、消费电子和食品饮料正是这种思维的产物。”
海康威视：中报数据继续支持安防企业成长逻辑
来源：平安证券
事项：
报告期内，安防行业相对景气度继续维持。海康威视依托良好的行业向好背景，实现营业收入28.19亿元，同比增长35.40%；实现利润总额8.47亿元，同比增长39.35%。由于公司板卡类业务加速退出市场，公司安防产品综合毛利同比去年下降2.29%，至48.95%。
平安观点：
高清化和智能化依然是安防企业成长的主要逻辑
上半年，公司后端设备贡献11.43亿元，同比增长6.02%，毛利54,66%；前端设备贡献12.41亿元，同比增长72.66%，毛利50.76%。前端设备销售金额超过后端设备，前端设备的高速增长是公司利润增长的主要来源。高清化与智能化的技术升级发展方向不变，前后端设备销售额之比仍远小于3：1，行业增长逻辑仍然清晰。
战略持续发力，是海康威视长期增长的重要支撑
2012年上半年，公司在国内地区实现收入22.75亿元，同比增长35.34%；国外地区实现收入5.02亿元，同比增长35.15%。国外收入占比不断提升，由2011年底的17.05%提升到18.09%。2012年，公司新成立意大利和南非2家海外子公司。目前海外子公司已有9家。
安防产品技术升级推动公司毛利在较高基数上继续小幅增加
上半年，公司后端设备毛利同比增加0.49%，达到54.66%；前端设备毛利同比增加1.73%，达到50.76%。整体毛利下降是由于公司板卡类业务加速退出市场，拖累后端产品销售和利润业绩增长。
给予“推荐”评级
平安证券预计2012-2014年，公司收入分别为72亿元、99亿元和132亿元，净利润分别为20.9亿元、27.5亿元和35.9亿元，EPS分别为1.04元、1.38元和1.80元；动态PE分别为26倍、20倍和15倍。考虑安防行业增速确定性高，行业竞争环境良好，公司海外战略逐渐发力，分析师给予“推荐”的投资评级。
大华股份：短期看前端、中期看解决方案、长期看安防运营
来源：光大证券
2012年一季度公司实现营收4.98亿元，同比增长51.5%；净利润6697万元，同比增长70.9%，符合分析师预期。
一季度营收大幅增长主要是因为前端产品延续了大幅增长的势头，而去年四季度旺季不旺也使得今年订单提前显现。一季度公司毛利率40.2%，较去年同期下滑2个百分点，但费用率大幅下降，三项费用率仅26.0%，较去年下滑3.5个百分点，销售费用率和管理费用率分别下降2.9和0.7个点。
短期看前端、中期看解决方案、长期看安防运营
短期看前端：在后端市场上公司已与海康一起形成了寡头垄断的局面，而前端市场还很分散，分析师认为，在前端产品的加速变革中，无论是已经大规模进行的数字化、网络化，还是后续的高清化、智能化，两家都将凭借后端的垄断地位把握前端的替代机会；公司11年前端产品大幅放量，但收入占比仅22%，与前后端市场结构和海康相比，前端空间仍十分广阔；同时高清化将对后端存储提出更高要求，对公司的后端产品能起到带动作用。
中期看解决方案：公司今年起逐步将重点放在解决方案，这将成为未来几年新的增长点；经过海康前期的试水，平安城市市场正逐步成熟，未来几年放量概率大，公司M60智能交通平台将在5月左右推出，目前订单很多，对于公司开拓平安城市市场十分有益；同时公司也已开发出可视对讲系统、门禁系统、报警系统及综合管理软件等新产品，与原有产品一起组成了较为完善的智能建筑解决方案，并通过增发项目进一步产业化。
长期看安防运营：从安防设备到服务运营是安防行业的发展趋势，对此设备将凭借客户黏性占据先机，盈利模式也能极大改善；近年来公司与海康先后进行了布局，尽管短期内难有明显贡献，但想象空间极大。
盈利预测与评级
随着前端产品的持续放量和解决方案的逐步推广，公司未来几年业绩确定性大，同时轻资产的属性使得公司具备持续快速成长和穿越行业周期的潜质。维持2012-2014年2.06/2.93/3.91元的EPS预测，给予2012年28倍PE，对应目标价57.64元，维持增持评级。