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　　【安防展览网 上市公司】2021年1月6日，珠海安联锐视科技股份有限公司(以下简称“安联锐视”)申请获深交所通过，将登陆深交所创业板上市。
 

　　据悉，安联锐视本次公开发行股票不超过1720万股，不低于发行后总股本的25%。
 

　　安联锐视拟募集资金5.16亿元，其中，1.99亿元用于安防数字监控产品产业化扩建项目，1.12亿元用于研发中心建设项目，1.00亿元用于营销运营平台建设项目，1.05亿元用于补充营运资金。
 

▲数据来源：安联锐视招股说明书(申报稿)
 

　　据了解，安联锐视分别在2012年、2017年尝试过冲击IPO，但因为公司整体业绩表现未能达到创业板上市的条件以及毛利率过低的问题，其IPO申请都未通过。
 

　　在2020年6月24日，安联锐视第三次冲击IPO，终于，申请获受理，在2021年1月6日，申请获深交所通过，即将在创业板上市。
 

　　但是，此前监管层关注的毛利率低、客户集中、客户与供应商重叠的“旧疾”似乎依然存在，上市之举，是否能让“旧疾”不治而愈呢？
 

　　2007年8月6日，安联锐视在珠海成立，主要业务为安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销售。
 

　　主要产品是前端摄像机和后端硬盘录像机，以图像处理技术、音视频编解码技术、存储技术、智能分析技术等为核心关键技术。
 

　　安联锐视的经营模式和目标市场都与同为股份极为相似，都是以ODM经营模式和海外市场为主，因此，将安联锐视称为安防的代工企业，也不为过。
 

　　其为Swann、韩华泰科以及Lorex等安防设备厂商提供代工服务，换句话说就是安联锐视按照客户要求采购原材料后进行加工，公司不自主销售产品，产品终端主要面向北美、欧洲、亚洲的安防视频监控消费类市场。
 

　　在面向消费类市场如家庭、社区、企业、商铺、车辆等用户时，主要以套装
 

　　形式销售，所谓的套装，指的是由若干台前端摄像机和一台后端硬盘录像机组装而成的套装产品；
 

　　在面向工程类市场如政府机关、公共安全、金融、电力、教育、公用事业、大型商业综合体等用户时，主要以单品形式销售。
 

▲数据来源：安联锐视招股说明书(申报稿)
 

　　2017年—2019年，安联锐视的营收分别为9.33亿元、9.57亿元、8.38亿元；净利润分别为7469.13万元、6638.32万元、9186.42万元。营收减少，净利润虽然在去年有所增长，但是整体并不稳定。
 

　　2017年—2019年，安联锐视的高清产品(含同轴高清产品和网络高清产品)占主营业务收入的比例分别为80.34%、85.60%、100.00%，其中，网络高清产品占主营业务收入的比例分别为18.04%、29.90%、34.83%，呈现增长趋势，成为其重要的盈利增长点。
 

　　01 客户不仅集中度高，而且与供应商重叠
 

　　根据此前安联锐视的申报稿，其中提到，2017 年、2018 年、2019 年、2020 年 1-6 月，公司向前五名客户销售的金额占销售总额的比例分别为 75.17%、73.51%、61.92%、62.16%，集中度较高，预计公司客户集中度短期内仍将处于较高水平。
 

在报告期内，安联锐视向Swann的销售金额分别为2.25亿元、3.65亿元、3.19亿元、1.47亿元，占整体营业收入的比重分别为24.12%、38.16%、38.02%、39.72%。
 

　　值得一提的是，Swann是A股上市公司英飞拓的全资子公司，其在报告期内的营业收入分别为7.35亿元、6.61亿元、6.02亿元、3.26亿元。但与安联锐视的归母净利润呈总体上升趋势不同，Swann在报告期内均为亏损，净利润分别为-3372.41万元、-4206.21万元、-3330.62万元、-1797.33万元。
 

　　子公司Swann连年亏损，英飞拓报告期内的归母净利润也不佳，分别为1.27亿元、1.39亿元、7509.4万元、-7797.01万元，2019年和2020年上半年的净利润同比下滑45.9%和1892.15%。
 

　　而且，Swann不仅是安联锐视第一大客户，Swann的控股子公司Swann(HK)还是安联锐视的第一大供应商。
 

　　报告期内，安联锐视向Swann(HK)的采购金额分别为6551.57万元、6801.99万元、5754.71万元、3029.12万元，占采购总额比重分别为9.3%、9.39%、10.71%、11.02%。
 

　　除此之外，安联锐视与LorexCorporation、韩华泰科(天津)有限公司等公司也是“既是客户又是供应商”的关系。比如，安联锐视2017年向LorexCorporation采购2941.34万元，向其销售1.33亿元。
 

　　对此，安联锐视在申报稿中表示，虽然前五名客户均为公司长期稳定合作的战略客户，且相互之间因市场竞争因素具有可替代性，对前五大客户销售占比总体呈下降趋势，公司对某一个客户不存在依赖。
 

　　02 营业收入增长放缓
 

　　安联锐视表示，2018年公司营业收入增长放缓，主要原因包括：2017年公司销售收入大幅增长，营业收入增长率的计算基数有所提高，且2017年收入增长主要来源于前端摄像机(包括单品和套装中的前端摄像机)产销量的大幅增长，2018 年公司在巩固市场份额的同时对产品结构进行了优化；
 

　　公司大客户韩华泰科受品牌切换影响，2018 年订单量有所下降，对公司产品的销量造成了不利影响。
 

　　而2018年净利润下滑的主要原因是公司原预付中介机构的上市费用在2018年转入管理费用，导致中介机构费用大幅增加608.73万元，剔除此部分影响模拟测算后，安联锐视2018年归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6,521.36万元，较2017年有所上升。
 

　　安联锐视在上会稿中预计2020年全年的营业收入为9亿元至9.3亿元，低于安联锐视2018年9.57亿元的营业收入。
 

　　本次IPO，安联锐视大的募投项目为安防数字监控产品产业化扩建项目，其投资总额和拟使用募集资金均为1.99亿元。该项目顺利实施后将新增安联锐视前端摄像机80万台/年、后端录像机80万台/年。
 

　　对于该项目的必要性，安联锐视表示，公司经过近几年的发展，盈利能力有了较大程度的提升，市场份额不断扩大，产品订单持续增长。但由于公司的生产能力有限，现有的厂房及生产设备已不能满足业务发展的需要，严重制约了公司的发展。
 

　　但从公布的数据来看，前端产能和后端产能其实是下降的。
 

　　安联锐视2018年和2019年的前端产能均为390万台，但产量由389.89万台猛降至285.23万台，减少了足足104.66万台。
 

　　安联锐视2018年和2019年的后端产能则均为109万台，但产量也由86.8万台降至72.62万台，减少了14.18万台。
 

　　安联锐视表示，公司2019年产量下降是受到中美贸易战影响，2020年已重回增长态势。公司所处行业发展良好、稳定增长，不存在周期性衰退、产能过剩、市场容量骤减、增长停滞等情况。
 

　　在上市后，该募投项目可能会使安联锐视产能猛增，比如安联锐视2020年上半年后端产能为56.4万台，按年化来算将使产能增加70.92%。
 

　　但在2020年上半年，安联锐视的后端产能利用率才53.13%。
 

　　03 受上游原材料市场制约，研发投入将增加
 

　　安防视频监控产品的原材料主要包括硬盘、集成电路(芯片)、结构件、电源、线材、PCB 板、包材、电容等。
 

　　主控芯片、图像处理芯片及摄像机传感器芯片是安联锐视产品的核心原材料，公司基于芯片平台进行技术及软件二次开发和产品设计，提供视频监控产品及解决方案。
 

　　上游集成电路行业发展制约着产业发展和技术水平的进一步提高，如果上游集成电路制造业发生重大不利变化，芯片供应商不能满足安防行业产品设计在高清化、智能化、数字化等方面的需求，或在产品授权方面设限，将会给安联锐视带来成本和利润波动的风险，对其经营业绩产生不利影响。
 

　　另外，从研发费用投入来看，安联锐视在2013年研发费用为2,099.07万元，2020年研发费预估约为5,300 万元，已有较大幅度的增长。
 

安联锐视表示，在报告期内，公司保持了较强的快速研发能力，在消费类市场处于相对有利的竞争地位，公司因产品技术更新换代不及时而丢失重要客户的风险较小。
 

　　结语
 

　　从目前来看，安联锐视在上市后，依旧还有一条很长的路要走，前两次IPO失败的原因以及要解决的问题还是那些，虽然有所改善，但是想要获得市场的充分认可，并不容易。
 

　　内容来源：民生证券、人民网