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　　【中国安防展览网 品牌专栏】大华股份公告，2017三季度总营业收117.23亿元，同比增长47.12%。归母净利润为14.44亿元，同比增长35.06%；扣除非经常性损益后的净利润为14.20亿元，同比增长35.34%。业绩增长一方面反应了在“雪亮工程”的推进以及AI安防的新需求下带来的行业景气，另一方面反映了公司积极开拓多领域的应用解决方案，向下游运维渗透，同时通过PPP等方式打开新市场，带来的销售规模的扩大。
 

　　毛利率继续保持高水平
 

　　报告期内，公司毛利率继续保持了高水平，达39.14%，同比上升了约0.6个百分点。此外，报告期内，公司销售费用率13.57%，同比上升1.2个百分点，管理费用率13.63%，同比下降1.3个百分点。财务费用率0.93%，同比上升约1.3个百分点，主要原因是报告期内汇兑损益费用增加。报告期三项费用率为28.13%，同比上升1.87个百分点。
 

　　转型数据运营服务，雪亮工程打开行业需求
 

　　7月，公司“雪亮工程”建设方案运用人像比对、指挥调度、社情分析、群防群治、一键报警、移动APP等创新技术，面向综治、公安、政府职能部门、企业公众等提供视频应用，该方案在资源接入、共享，智能解析、智能运维等方面具有核心优势。8月，公司推出平安城市视频解析中心解决方案，该方案基于深度学习和智能化分析技术，实现公安视频图像数据的结构化处理，同时依托大数据、云计算的技术优势及扎根公安的技战法应用，实现视频图像数据从“看”到“搜”的转变，在智能化+数据运营的大趋势下，公司未来空间可观。
 

　　强强联合+多维度切入，布局物联网
 

　　公司早在2014年就在物联网领域开始布局，先后与英特尔、安恒信息、Synopsys 在物联网产品、开发平台以及物联网数据安全技术等多方面进行战略合作，推动安防物联网产品及解决方案更深层的应用。大华股份旗下专注于各方向新兴技术的子公司，同样也从多维度切入物联网领域。如全资子公司华橙科技的智能云存储，和华飞科技的安防无人机，“云+端”的布局联动大华股份打造物联网生态。此外，大华股份在特定行业，比如有多点联网需求的金融行业，公司可针对行业业务需求，提供定制化、专业化的具体物联网解决方案。
 

　　盈利预测与投资建议
 

　　基于公司积极布局智能安防物联网大平台，同时进军安防运营和PPP项目。我们认为，公司显著受益于行业景气度提升和智能化趋势，多元驱动，收入有望继续保持高速增长。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.85/1.19/1.68元。参考同行业可比公司，给予公司2018年动态PE 30倍，6个月目标价35.70元/股，维持“买入”评级。