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　　【中国安防展览网 企业关注】 2017年前两个季度中国固定资产投资FAI的同比增速发生季度改善，这将驱动安防和专网市场的增长。同时，安防摄像头的AI升级将驱动安防行业更快增长，我们预计海康/大华上半年将保持25～30%的净利增长。
 

　　运营商CAPEX下滑，通信设备行业业绩承压
 

　　在已发布业绩预告的约77家通信设备公司中，1H2017净利增长的中位数为15%，而1H2016这77家公司的净利同比增长中位数为29.9%。反映出在运营商CAPEX下滑的大背景下，通信设备商行业整体萎靡。
 

　　安防/专网：AI+FAI带动行业快速增长。2017年前两个季度中国固定资产投资FAI的同比增速发生季度改善，这将驱动安防和专网市场的增长。同时，安防摄像头的AI升级将驱动安防行业更快增长，我们预计海康/大华上半年将保持25～30%的净利增长。一些公司略超预期。海能达受益中国PDT专网建设提速，第二季度的同比增速将超过70%。
 

 

　　云计算设备，关注光模块。相较于运营商CAPEX的下滑，云计算厂商的资本支出在今年一二季度分别同比上升35/15%，连续保持双位数上升。白牌的服务器/存储器/交换机厂商因此受益。零部件领域的光模块厂商值得关注。我们注意到光迅科技上半年业绩预告的中值仅为15%，低于全年40%增长的市场一致预测，主要由于电信业需求不景气(光网和4G建设高峰已过)。我们仍然看好数据中心对高速光模块的强劲需求，关注以数据中心为主要客户的厂商，如苏州旭创(中际装备)。
 

 

　　电信设备：根据国家统计局数据，2017年前5个月中国电信/广电/卫星传输服务的资本开支累计同比下降6.6%。造成中小设备商竞争更加激烈；特别是一些小设备商业绩不及预期，年初至今跌幅较大。处于5G来临前的真空期。在今年MWC上，中国运营商基本明确了5G时间表，大规模商用将于2020年开始。在5G到来之前，电信业资本支出不容乐观。
 

 

　　光纤行业业绩兑现，景气高点来临。去年运营商招标价格上涨明显，业绩增长在今年兑现。但光棒产能受限的厂商享受较少的涨价红利。今年招标价格稳定，预计明年净利增长将明显放缓。重申景气周期高点到来的判断，建议投资者密切关注个股估值情况。
 

　　估值与建议
 

　　建议关注下游需求稳定的海康威视(推荐)、大华股份(推荐)、海能达(推荐)，以及受益数据中心数据流量提升的中际装备(未覆盖)。风险：数据中心减少CAPEX；中国公司海外市场扩展受阻。