焦距智能安防 佳都新太加速智慧城市建设
- 来源：新浪财经
- 2013/8/12 15:56:261713
其中，智能安防业务同比下降14.54%，同时，因人员扩充，加大研发与运营投入，各项成本较高，毛利率同比减少15.69pp;通信增值和IT综合服务营营收都同比下滑，毛利率维持稳定;云计算产品与服务方面，继续承建了一批政府、运营商等大客户的云技术应用系统项目，营收规模有所提升，但因市场竞争导致毛利率大幅下滑24.37pp。公司业务的变化开始体现战略重心的转变。
智慧城市前期开拓，费用率大幅提升。上半年，公司销售费用同比增加21.71%，主要由于公司聚焦智慧城市智能化业务市场的开拓，增加市场的前期投入所致;管理费用同比增加42.99%，主要由于公司实施增强研发团队和运营管理系统、团队的策略，上半年加大了研发和运营管理投入所致;财务费用有所减少，主要由于公司2012年非公开发行股票募集资金3.48亿，财务利息收入增加所致。综合来看，2013年是公司智慧城市投入期，上半年公司费用率同比上升4.88pp。
资产注入重塑公司业务架构。公司拟定向增发收购新科佳都和佳众联100%的股权，此次重组完成后，公司将形成智能安防、智能化轨道交通、通信增值、IT综合服务四大业务板块，实现安防和轨交双轮趋动。凭借公司在平台建设和数据处理方面多年的积累，公司在华南地区拥有较高市场份额。安防市场方面，2013-2015年是广东慧眼工程集中建设期，公司有望成为受益;轨道交通方面，此次资产注入的新科佳都是国内一家同时掌握自动售检票系统（AFC）、屏蔽门系统（PSD）、综合监控系统（ISCS）核心技术和应用的企业，有望从广东走向全国市场。
给予“推荐”评级。上半年为公司业绩低点，经过前期业务布局，公司安防和轨交业务有望放量，并主要从2014年开始确认营收，迎来业绩拐点。我们预计公司2013~2014年EPS分别为0.27、0.59元，当前股价对应动态市盈率分别为53、24倍，给予“推荐”评级。