专注社区安防 安居宝深挖销售网络价值
- 来源：万联证券
- 2013/7/10 13:36:131461
调研结论：
安居宝是国内的社区安防产品生产商，庞大的销售网络为市场占有率的提高奠定基础。公司产品包括楼宇对讲系统、家居防盗报警系统、智能停车场管理系统、视频安防监控系统、门禁系统、传输线缆、社区综合管理平台等，社区安防产品覆盖面达80%。2012年公司以楼宇对讲收入为3.25亿元，占总收入的89.43%，全年销售楼宇对讲系统118万套，约占市场份额的15%，居，较2011年提高了约3个百分点。公司的销售主要通过参与房地产开发商的品牌招标和工程商、系统集成商的具体系统方案招标、议标方式取得。由于安防产品系统性和技术服务在产品安装、运营中的重要性，公司采用了直销的销售模式，已建立销售网点113家，基本实现了全国一、二线城市的网点布局。公司安防产品的毛利率较高，规模效应主要体现在销售服务链上，而不是制造链。
推行进取的销售策略，楼宇对讲机占有率稳步提高。公司规划2013年将楼宇对讲产品市场占有率提升至20%，未来三年提升至30%。公司利用自身的品牌、资金、渠道优势推行相对进取的销售策略：（1）对一些中低端产品降价;（2）实施工程合作资金支助计划;（3）对大的房开商采用类似平安城市的BT方式获取更多的订单。公司目前拥有现金6.96亿，可支持大面积的推行上述销售策略，以“资金换市场”短期会降低资金周转率，但有助于提高市场占有率，消灭竞争对手，巩固地位，并为新产品的销售奠定良好基础。
深挖销售网络价值，产品线扩张打开成长空间。公司利用上市募集的资金，做了两件重要的事情，一是完善销售网络，二是扩充产品线。公司从楼宇对讲单一产品生产商，转变为社区安防整体方案解决商及器材供应商，新增的产品主要用于社区安防，客户与楼宇对讲客户高度重合，公司可以利用原有的销售服务网络，以极低的成本快速推广新产品。2012年公司智能家居系统实现营业收入1808万，同比增长40.27%，新增提车场系统收入1118万元，2013年这两项业务有望实现翻倍增长。
收购广州奥迪安，进军“平安城市”。广东“平安城市”工程规划未来三年投资300亿，公司预计广州市2013年-2016年投入规模为25亿，并购奥迪安主要是基于这一市场机遇。奥迪安是安防工程商，在广州海珠区、越秀区、荔湾区、白云区等有成功的案例工程，此项并购是奥迪安的资质、经验、团队与公司的资金和品牌的结合。广州本地的竞争对手包括高新兴、佳都新太、金鹏、讯通、杰赛科技等，公司将选择性参与一些回报、风险系数小些、商务条件好些的项目，3-4季度广州将进入招标密集期。
盈利预测与投资建议：公司年初规划和股权激励条件均要求2013年实现30%以上的业绩增长，预计2013、2014年EPS分别为0.59、0.81元，对应目前股价的PE为23倍、17倍，给予“增持”评级。
风险因素：市场竞争加剧，市场开拓低于预期。正文已结束，您可以按alt 4进行评论