2013电子行业投资主线：智能终端与安防
- 来源：中国安防展览网整理 作者：编辑部
- 2013/2/21 8:36:132447
一、智能终端与安防是电子行业投资主线
行业景气：旺季不旺,静待触底信号。今年行业整体走势如同11年重演,在经历年初的触底补库存行情后,由于经济低迷、需求疲软以及新品延后,下半年旺季不旺效应显著,除智能机及平板外的终端出货均不佳,上游如PCB/覆铜板/被动元件/存储器等强周期子行业的盈利下滑较明显。由于Q4如win8超级本等新品效应尚未发酵,且芯片库存在Q3达到高位后会开始至少2个季度的调整,我们判断行业景气快明年Q1见底,如若确认则有望掀起一波库存低位回补的小周期,而全年持续性则有待旺季需求确认。
个股显著分化,选择优势产业链与强者为伍尤为重要。11-12年的电子弱周期更多体现为结构性行情,周期股和成长股显著分化,由于缺乏*效应,盈利较差且波动较大的强周期股估值在持续下移,而顺应行业趋势并具备核心竞争力的成长股则持续跑赢市场。如13年行业需求未出现显著回升,周期股的弹性都不会很大,而更易将重心放在精选优势产业链上,我们认为苹果三星以及大陆厂商拉动的智能终端产业链,以及需求和格局清晰的安防行业仍将是投资主线。
智能终端：关注大陆供应链的崛起
智能终端升级仍是未来几年电子行业成长的大驱动力,而苹果、三星等供应链持续向大陆转移是大趋势。明年终端看点在于,智能机和平板加速普及和多元化竞争,Ultrabook等轻薄本放量,以及苹果是否能智能电视潮流;细分子行业中,我们认为连接器、微电声、结构件、天线以及锂电池为受益且格局清晰,触摸屏也将会面临新一轮的技术变革;从客户角度来看,我们管理、技术和盈利能力更优的苹果供应链,苹果明年新品放量与大陆份额提升是动力。
其次为三星供应链,国产智能机供应链将继续面临量增与价减的权衡,有成本优势者将胜出,重点推荐立讯精密、歌尔声学、锦富新材和大族激光。
安防：需求与技术升级双轮驱动成长
网络高清智能时代,行业加速向IPC 网络存储 解决方案趋势演化,平安城市向智慧城市升级、行业应用和民用市场的启动将确保行业需求无忧,设备凭借强大研发实力和充沛现金进行产业链垂直整合,从后端到前端,再到解决方案及运营,强者愈强。重点推荐垂直一体化在前列的海康威视,以及前端放量的大华股份。
投资策略：把握智能终端及安防公司。考虑景气将继续下行,在拐点来临前仍维持行业“中性”评级,但近期电子板块大幅回调已使部分明年增长确定的成长股具有较强吸引力,我们建议把握智能终端及安防公司,重点推荐六股:立讯、歌尔、海康、大华、锦富、大族,还可以关注安洁、德赛、水晶、长盈,及明年行业触底带来的超跌强周期股反弹机会。
二、智能终端与安防将擦出怎样“火花”
（一）产业链基本成型盈利模式渐趋成熟
智能终端安防应用作为一个新兴的产业，产业链模式势必会和传统安防产业链有所不同。就智能终端安防应用而言，产业链由硬件生产商、软件提供商、运营商、平台提供商等构成。他们紧密合作、优势互补，形成了利益共享、风险共担的链条关系。其产业链模式可以归纳为以下三类。
1、以运营商主导的产业链模式
近年来，中国安防监控市场迅速发展，吸引了中国电信、中国联通、中国移动等通信企业的大举进入。深圳中兴力维技术有限公司行业市场总监张庆表示：“随着云计算技术的不断成熟、商业化渗透与应用的逐渐增多，电信和宽带运营商正逐步加大在智慧城市等领域的投入，尝试建立统一的云计算平台，推出安防等一系列业务。”目前，三大运营商基本上都已经推出基于各自标准的手机视频监控业务。如中国移动在家庭安防领域主推的“G3大眼睛”和“小门瞳”，中国联通在交通领域主推的“沃看路况”等，主要面向政府、行业客户、大企业客户这三大类客户。除此之外，运营商还扮演着带宽支持的角色，同时部分楼宇厂商也会选择与之进行合作，福建省冠林科技有限公司产品规划部经理张展林谈道：“对于冠林来说，我们已经充分做好与运营商平台对接的准备，借助于运营商平台优势，然后将智能家居终端设备部署运营商的平台上，组建移动互联家居管理系统，不仅可以给运营商提供增值服务的平台，同时也为公司的产品销售提供一种新的模式尝试。”还有部分推出智能家电的厂商会与电信、联通进行合作，通过绑定销售方式，达到既卖手机又绑定家庭安防的目的。
在这一产业链模式中，运营商既作为智能终端APP安防应用的提供者，直接向用户提供APP安防业务，又是提供数据传输、服务器平台的网络服务商。在现阶段，运营商如何依托自身的客户资源和网络资源，大力推广带动智能终端APP安防应用，是运营商保持在智能终端APP安防应用主导权的关键。
2、以安防厂商主导的产业链模式
据了解，部分APP安防应用软件是由安防厂商自主开发，如门禁、视频监控客户端软件，然后将其上传到第三方平台，如APPstore、安卓市场等，供广大用户下载使用。在这种发展模式中，安防厂商担当主角。泰科安防设备亚太区市场传讯经理陈怡表示：“对泰科来说，主导者是厂家，泰科将研发的相关软件放到APPstore上，其只是作为一个下载的平台。”但由于目前国内用户大多习惯使用免费软件，且一旦推出收费软件，势必会有竞争对手推出免费软件，进而影响其市场覆盖率和用户使用量。基于此，目前均是免费提供配套的智能终端软件，用户需要支付的就是流量费。而单纯靠提供软件赢利很少甚至为零，基本如杭州立方自动化工程有限公司市场部产品经理邵麒所说，“目前还没有形成完整的有盈利的产业链。”
如何平衡这种高付出和低回报?深圳市和邦腾飞科技有限公司研发中心技术总监冉权江说道：“智能终端软件仅仅是辅助软件，要实现盈利还需要通过其他方式，如对APP安防应用软件植入广告联盟的广告代码，以广告联盟的点击率获取利润，然后再从广告联盟分成。”当然，部分提供停车类APP应用的安防厂商会另谋利润增长点，跟一些商场进行深度合作，帮助商场管理者有效掌控商场周边的停车情况，如车位引导、方向定位等。合作模式主要有两种：一种是商场管理者需要支付一定的软件费用，安防厂商吸引该商场的商家在该类软件上投放广告，然后将所得利润返回一部分给商场管理者;一种是安防厂商完全提供免费软件供商场管理者使用，而后续的全部利润所得都归安防厂商所有。
在这一产业链模式中，安防厂商不仅是安防应用类软件的，也是智能终端产品生产者。未来要想在智能终端安防市场长久立足，还需要细分市场，为用户提供个性化产品或服务。
3、以云服务平台提供商主导的产业链模式
平台提供商一般是指，面向所有软件开发商和用户且在市场已形成一定影响力的平台，他们的主要盈利点在于收取平台管理和维护费用。除了借助已有的平台，有些安防厂商会自行提供服务平台，扮演平台提供商的角色。通过与运营商、代理商合作，与运营商建立相对固定的利润分配体系。例如，星谷的流媒体平台，基于标准的3GPP协议，后续不断添加模块，如：FLASH支撑模块、智能分析模块（专门智能分析的服务器）、点播模块、实时关键帧的获取模块（从流中截获图片做应用）、智能手机客户端模块（Android、IOS）等。
同时，越来越多的安防企业对云服务市场感兴趣。像海康威视已经发布针对民用市场的前端产品以及基于互联网云服务的“视频7”运营平台及配套终端软件。通过桌面电脑或3G智能终端，用户可以非常方便地与企业或家庭保持实时的视频联系。
产业发展的背后，是运营商、安防厂商、平台提供商等力量的互相博弈，各方都期望能在市场发展初期确立自己的主导权地位，从而占领未来发展的制高点。那么如何才能在智能终端安防应用市场分得“一杯羹”?值得我们思考和探讨。
（二）拓展渠道，需实体、网络双管齐下
功能多样、使用方便快捷、用户体验度好的产品或服务，必须首先确定推广重点，然后通过有针对性的渠道或方式来进行推广。据了解，一般会将免费的配套软件跟随企业自身产品推广;有些则会对开发的智能终端和APP安防应用软件进行不同的推广，前者以集成商推广活动为主，后者以渠道推广活动为主，推广重点放在智能终端产品上。面向行业用户的则多半采取项目推广模式;针对家庭用户的有些是借助本身的品牌效应以及原有的销售网络，通过实体店和虚拟店两者强强联手，同时拓展新的推广渠道。
从推广效果来看，目前某些产品已在国内多个城市的大型小区中得到应用，甚至顺利推广到欧洲、中东等地区。作为一个新兴的产业，它的发展起步相对较晚，目前应用集中在智能家居行业，市场的认可度还有待提升。而为用户量身定制个性化产品或服务再加上的营销推广才能逐步推动其迅速发展和普及，也将成为各大安防厂商、运营商、平台提供商等几方进行角逐的两把“双刃剑”。