安防布局落实 同洲电子分享市场成长可期
- 来源：方正证券
- 2012/2/10 8:54:491201
点评：
公司安防布局逐步落实，分享市场成长可期
根据《中国安防行业“十二五”发展规划》，到“十二五”末期，安防行业要实现安防产业规模翻一番的总体目标，年增长率达到20%左右;到2015年，安防行业总产值将达到5000亿元。另据统计，视频监控市场2011增速有望达27.3%，其中整体解决方案预计增速达26.4%，解决方案提供商成为了行业主角。此前公司已有安防事业部，此次设立的子公司深圳安巨，进一步拓展安防和物联网业务，符合公司资源集中到利润率高、市场空间大的业务的转型思路，有望分享市场的快速成长。
平台优势带来增值业务和电视推流系统的新成长点
经过持续转型，公司已经初步形成了“的平台优势 移动互联网发展模式”优势，基本完成了从机顶盒硬件制造商向广电平台提供商及增值业务合作运营商的转型。从2010年三季度开始公司毛利率持续增加。此次关联方销售合同主要为增值业务委托开发销售和互动电视推流系统销售，总金额超过2100万人民币。其中1100万有关网络视频加速的推流系统是公司拥有中间件平台优势的体现。预计未来公司从平台提供和增值服务中的收入会可持续地大幅增加。
充分发挥自身三大优势抢占新市场，逐步摆脱低端竞争
同洲电子作为国内数字视讯行业上市公司，在专业产品开发保持业内水平，尤其在研发能力、市场解决方案和平台资源三方面具有明显优势。相比传统视讯领域，高清安防领域、增值业务和电视推流系统市场空间巨大，利润率更高，以技术竞争为主，进入壁垒更高，对公司的能力要求很高。公司此举有利于发挥公司独特优势，逐步摆脱利润率较低的设备制造竞争，这也是公司持续转型的必然举措。公司研发投资持续，定位未来的战略布局清晰，业绩明显反转是大概率事件。
盈利预测及投资评级
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1879万元、23993万元和34158万元，EPS分别为0.06元、0.70元和1.00元，对应PE分别为163.96、12.84和9.02。维持公司“买入”的投资评级。
风险提示
安防行业发展增速低于预期；增值业务和推流系统推广不顺风险。