安居宝在楼宇对讲市场投资已达规模效应
- 来源:国金证券
- 2013/4/30 13:47:331719
楼宇对讲业务进入规模效应期,份额将稳步提升:目前公司在国内楼宇对讲市场的份额超过15%,已经达到规模效应。预计未来份额将每年提升3个百分点,3-5年内超过30%的份额。
公司销售渠道具有网络价值,叠加停车场系统、配线业务可深度挖掘销售网络价值:公司的下游客户主要是零散的建筑工程商,通过楼宇对讲产品的销售,公司建立了全国范围内的销售网络。目前公司将在这个销售网络上叠加停车场产品和弱电配线产品,我们认为会快速实现规模销售。
进军平安城市有望使公司闲置资金充分发挥作用,从而提升估值水平:公司入股奥迪安后,将通过自身上市公司平台和资金优势与奥迪安联手竞争广东省的各类平安城市集成业务。我们认为大规模的平安城市BT项目能够有效的发挥公司闲置资金回报水平,从而提升公司的估值。
目前公司处于明显的加杠杆周期开端:公司经营风格稳健,但目前为了更加快速的上一个台阶,公司将综合采用价格杠杆、激励杠杆和潜在财务杠杆等手段,目前处于明显的加杠杆周期的开端。适度激进,利大于弊。
投资建议
虽然自去年底以来公司股价已经有不小的涨幅。但是考虑到行业基本面的改善、公司竞争力的显着提升,以及公司有可能积极的采用市场份额杠杆、激励杠杆和财务杠杆,我们认为公司将进入利润增长爆发期,未来三年复合40%的净利润增长可能性很大。建议投资者在目前价位做一定的底仓配置,我们评级给予“买入”评级。
估值
预计未来三年EPS分别为0.58元、0.85元和1.10元。我们给予公司未来6-12个月18.56元-18.71元目标价位,相当于32x13PE,若考虑
13、14年复合增长,该目标价PEG为0.8。
风险
房地产竣工面积增长的周期性,给公司带来一定的周期性。
虽然平安城市项目订单较大,获得订单的时间点和可能性仍然无法判断。